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短期豆油价格很难有上涨空间

从9月下旬至今，国内豆油市场价格正稳步下跌，幅度约在500元/吨左右，使得许多贸易商出现赔钱状况，许多贸易商把希望寄托在国庆节之后。但分析师认为，从豆油近期的表现分析，现阶段的豆油依旧处在四面楚歌的危险当中。

USDA报告利多，提振豆油价格有限

北京时间10月良好的工艺布局使放大器稳定性极好13日凌晨USDA月度供需报告公布，美豆新季收割面积8950万英亩，高于上月8870万英亩，但单产为49.5蒲式耳/英亩，低于市场预期50.0蒲式耳/英亩及上月报告49.9蒲式耳/英亩，产量维持上月44.31亿蒲，低于预期44.47亿蒲，与上月报告产量持平，期末库存下调至4.30亿蒲，低于市场预期的4.47亿蒲及上月4.75亿蒲。美豆收割面积增加、但陈季和新季单产均调低，使产量未动，令结转库存调低，报告数据利多，美盘大豆期货一度上涨至995美分一线。笔者认为，此报告虽然利多，美盘大豆期货大幅上行，但主要提振国内豆粕市场价格，主要原因在于：一方面大豆压榨的主要产品是豆粕。另一方面，近期豆粕需求较好，而且国内油厂豆粕库存一直处于下降态势，因此油厂挺价豆粕价格的意愿更为强烈，反观国内豆油行情，需求不佳、库存上涨，油厂只能呵呵一笑有意压价豆油市场价格。

国内基本面疲软，豆油行情趋弱

国庆节期间国内大部分油厂均处于开机状态，主要原因：前期因环保检查部分油厂停机许久，环保检查风波已过，大部分油厂加班加点的开机生产，执行前期豆粕合同，虽然豆粕合同已经按时交工，但豆油商业库存正稳步上行(如图所示)，国内豆油商业库存已经达到133万吨左右，较上月增加9万吨左右。从节后几天期货市场的波动情况能看出，连盘豆油盘面跌幅不大，而大部分油厂均大幅下调豆油现货价格促成交，尤其山东地区，现阶段山东地区港口一级豆油价格约在6000元/吨，已成为全国最低价格。另外，近期国内豆粕库存一直处于下降态势，工厂10月份预计还有近300万的合同需要执行，再加上国内港口进口大豆数量较为充足，预计10月份国内油厂开机率将维持在70%以上，将使得国内豆油库存进一步提高，进而拖累豆油市场价格下跌。

外盘油脂不发力，豆油弱势难改

10月马棕毛枝荚蒾报告显示， 9月棕榈油产量177.99万吨，出口为151.53万吨，9月末棕榈油库存201.9万吨，此次报告对于马来西亚棕榈油9月产量低于市场预期，可以说明，马来西亚棕榈油或将提前进入减产周期。不过由于9月出口远低于市场预估水平，导致9月底马来西亚棕榈油库存超过200万吨的预期，使得马棕期货一直处于弱势行情，进而拖累国内豆油市场价桐子果格下行。而国际原油方面，虽然近四川花楸期一直都在炒作OPEC延期减产问题，但国际原油价格一直都维持在50美元/桶，对全球油脂期货指引性较弱，因此国内豆油市场价格依旧维持弱势运行。

总上所述：虽然10月US高鞘薹草DA报告利多，但由于国内基本面疲软，以及外盘油脂不给力等因素，使得国内豆油市场价格很难有上涨空间。因此建议贸而科思创、巴斯夫等诸多大型海外化工企业的研发基地都放在了这里易商，近期不要大量备货，若现货较少的贸易商，可以在连盘豆油Y1801合约6070元/吨左右适度采购，而港口地区现货约在元/吨之间，进行少量备货。笔者认为，国内豆油市场价格若要好转，主要看国内豆油库存及油厂开机率的变化，因为较高的油脂库存，以及豆粕高价位的情况下，油厂挺粕的意愿较强，迫使国内油厂对豆油采取降价促成交的策略，豆油价格将进入跌跌不休的氛围里，预计10月底至11月初，豆油价格或将有所好转。

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