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利空主导 短期玉米价格难以全面上涨

利空主导 短期玉米价格难以全面上涨

6月下旬以来，国内玉米市场整体价格水平持续高位振荡调整态势。而在新小麦价格不断上涨及南方部分地区玉米到货量持续偏少的共同影响下，南方销区玉米市场暂时摆脱连续多日沉闷走势，其价格再次走强，但在养殖需求仍不能支撑其价格高位运行市场背景下，当地玉米市场面临价格回调风险也相应较大。短期来看，国内玉米市场利空因发秆嵩草素仍占主导地位，主要包括国储拍卖、小麦替代及华北地区加工企业停产等因素。但随着后期北方产区可供粮源大幅减少，加之小麦价格继续走强导致替代效应进一步减弱等因素也均对玉米市场形成利好支撑，但要推动其价格摆脱目前强势振荡格局而全面上涨仍需时日。

市场供应数量持续下降，东北玉米市场强势依旧

近期，随着东北大部分地区可供玉米数量继续大幅下降，多数深加工企业的原料采购渠道越来只要把弹簧放进测试盘越多倾向于粮库及贸易高，且多数企业库存缺口已明显减少，玉米价格强势依旧。截止6月25日，吉林辽源饲料厂玉米进厂价每吨（下同）为1580元～1590元，贸易商收购价为1520元～1540元，基本与上周持平；眼下当地粮源下降较快，部分饲料厂存在继续提价收购的意愿；黑龙江青冈龙凤玉米挂牌价为1540元，当地贸易商收购价1510元，较上周上涨10元。近期当地市场粮源供应下滑，加之多阴雨天气，导致贸易商收购难度增大；辽宁铁岭当地饲料厂玉米收购价1620元，与上周持平；由于近期当地粮源下降速度较快，多数贸易商已暂停收购。在东北市场供应大幅减少的市场背景下，当地玉米市场整体的强劲走势仍将延续。而近期当地铁路及港口多数贸易商因眼下市场价格较其心理价格水平仍存在一定的差距，因而惜售心理再次显强，从而导致发往南方销区的玉米货源明显下降，近期或将再次引发南方部分地区的玉米市场出现上涨行情。

小麦替火焰兰属代玉米重新评估，华北玉米价格涨跌互现

目前，国内多数地区新麦已开始大量上市，虽然华北部分地区出现小麦替代玉米现象，但在国家托市收购政策的推动下，新麦开秤价格较往年普遍提高，特别是山东及河北部分地区，新麦开秤价达0.79元/斤～0专家建议.81元/斤，使和华北部分地区小麦与玉米价格已逐渐被缩小，而从目前两者价差来看，小麦已经不具有明显替代优势。因此小麦替代现象在当地并未达到前期市场预期，对玉米市场短期影响较弱，加之当地农民忙于“三夏”活动无暇销售玉米，市场购销略显清淡，玉米价格涨跌互现。截止6月25日，山东济南地区当地饲料厂本地产进厂价1600元，水分14.5%，较上周下跌20元～30元；河南郑州当地贸易商收购价1620元～1640元，饲料厂收购价1690元，水分14%，均较上周末上涨10元，贸易商收购重心逐渐转为小麦；河北廊坊地区贸易商收购价1600元，饲料厂玉米收购价1680元，均较上周上涨20元，近期当地市场玉米供应明显下降，市场收购难度大幅增加。

港口玉米价格保持坚挺，销区玉米价格再次走强

据了解，近期北方港口玉米船期相对集中，预计后续发抵广东港口玉米近30万吨左右，可能会缓解由于库存偏少及到货量不足而导致的当地玉米价格走高的压力。目前大连港二等玉米平舱报价在1680元～1690元，一等玉米平舱价在1700元～1720元，整体贸易情况依旧相对清淡；近期广东港到货量明显大幅减少，蛇口港口库存仅维持在10万吨左右，因而港口玉米价格迅速走高，目前已过1950元的价格水平。而周末以来，东北三港船厂期较为集中，预计后期将有30万吨玉米将陆续到港，届时当地及沿海地区仍须谨防短时间内大量到货而面临的价格回落风险。另外，近期南方销区玉米市场到货量持续减少，使得南方销区玉米市场再次走强。目前江西南昌当地东北玉米到站价1820元～1830元，站台价1850元～1860元，较上周上涨10元～20元。考虑到目前南方部分地区价格上涨的主要原因是到货量的不足，因此仍须警惕后期存在的局部价格回调风险，但在东北玉米成本高筑的支撑下，其价格回调幅度也相应有限。

市场关注程度有所下降，玉米市场可谓“波澜不惊”

鉴于今年我国部分地区新麦价格迅速走高，小麦销售价差拉大、利润较高，因而多数贸易商的收购重心相继转向小麦，加之山东、河北一些深加工企业因环保问题已停产，当地贸易主体对玉米市场的关注也有了一定程度的下降。与此同时，近期国内豆粕等蛋白原料价格大涨，小麦因其蛋白含水量较玉米高，因而区域性小麦替代效应再次显强。受上述诸多因素的共同影响，多数贸易主体对目前国内玉米市场的整体关注度明显下降。具体表现：一是受国家托市收购政策的支持，今年国内新麦整体价格呈高开高走态势，且涨势迅速，部分产区新麦上市至今，其价格上涨幅度每吨已过100元～200元。而同期的玉米价格则始终未有明显波动也就意味着这个领域的能耗下降了，因而多数贸易商在小麦与玉米利润比较的驱使下，其收购重心逐渐转向小麦；二是虽然目前国内部分地区小麦与玉米的价差已逐渐缩小，但由于近期国内豆粕等蛋白质原料价格上涨迅速，而小麦的植物蛋白含量较高，加之酶制剂价格相对低廉，且使用技术已逐步成熟，因此当地小麦在饲料中的替代价值，已被部分饲料企业重新评估，进一步削弱了市场对玉米的关注程度；总的来看，目前我国玉米市场在小麦及宏观调控政策双方面的影响下，其市场关注度已明显下降。不过随着国内玉米供应“青黄不接”季节性特征的逐渐显强，加之国内饲料养殖业需求的快速恢复，因此后期市场焦点仍将逐渐转回到玉米市场，但鉴于今年市场的特殊性，政策性因素或将成为后期我国玉米市场走势的主导因素。

小麦替代效应暂显弱势，国储玉米拍卖持续进行

今年新麦上市以来，受国家托市收购政策支持，新麦价格迅速攀升，而玉米价格水平则显弱势，两者价差缩小使得部分地区小麦替代玉米效应有所减弱。据了解，目前山东淄博地区玉米价格为1620元/吨，小麦为1680元/吨，两者价差为60元/吨；河北衡水玉米价格为1610元/吨，新麦价格为1600元/吨，两者价差为10元/吨。一般来说，当小麦价格低于玉米价格100元/吨以上时，小麦替代才具有优势，而从目前两者价差来看，小麦已经不具有明显替代优势。在眼下国内饲料养殖业需求继续回暖的市场背景下，小麦替代效应在部分地区的减弱或将推动市场对玉米饲料需求量的上升，从而对当地玉米价格的走势产生利好影响。同时，自国家加大国储拍卖力度后，近期国储拍卖量维持在40万吨左右，且最近三次拍卖中，广东地区玉米成交率均超过75%，广西、福建等地成交率也普遍在60%左右，一定程度上反映出当地玉米市场供需格局已趋于紧张，因而不排除为抑制销区玉米价格过快上涨，国家将适时调整拍卖数量，从而对当地玉米市场造成阶段性打压。倘若届时国家采取肾苞草属这样的措施，后期国储玉米拍卖总量将会有所减少，而随着市场上玉米“青黄不接”时期的来临，后期玉米价格的上涨幅度或将更趋明显。因此，整体来看，国储拍卖对南方玉米市场的影响仍呈阶段性抑制作用，且由于国储粮库存较为充裕，因而对玉米市场价格的抑制作用仍不容忽视。

汽油价格上调利多市场，抬高玉米价格底部区间

2008年年初，国际原油价格突破每桶100美元大关，后价格继续攀高，截至目前盘踞在每桶130美元上方。从国内情况看，我国长期以来对成品油市场实行管制，使得成品油与原油价格倒挂矛盾加剧，企业加工和进口亏损严重，大部分地方炼厂处于停产、半停产状态，供求矛盾突出。国内油价的低廉成为刺激国内需求不断上升的因素之一，而需求的上升又进一步推动国际原油价格的上扬。为逐步理顺价格关系，保证国内成品油供应，促进石油资源节约，国家发改委于日前宣布，自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。为了降低提高成品油价格对农业生产的影响，对种粮农民、渔业（含远洋渔业）、林业实行财政补贴。其中，对种粮农民在今年已增加的农资综合直补的基础上，财政每亩再增加5元补贴。一般来说，在玉米种植成本中，柴油的成本约为30元/亩，按照成品油17％的上调比例，每亩玉米种植柴油成本增加5元左右，国家的补寒兰贴基本上可以抵消农业生产中柴油成本的增加。但是，提高成品油价格之后，运输环节的成本也在提高，总体来看，成品油价格的上调增加了玉米运输成本，抬高了价格底部区间，对玉米市场具有利好影响。

玉米期货价格震荡下跌，现货价格难以全面上涨

近期，国际玉米市场炒作天气题材，期价走势波澜壮阔。相比之下，国内玉米市场走势相对平淡。上周五，在国家上调成品油价格以及小麦市场大涨的刺激下，玉米市场终于打破持续多日的沉闷走势，增仓放量上行。但在高位市场出现资金离场迹象，价格自高点回落。截止6月24日，大连玉米期货小幅收低。其中C0901合约开盘1927元，收盘1919元，与23日结算价下跌4元；外盘方面，CBOT玉米7月合约下跌11.75美分，报收712.50美分/蒲式耳；9月合约下跌11.75美分，报收727美分/蒲式耳；12月合约下跌11.75美分，报收747.50美分/蒲式耳。现货市场方面，受诸多市场及政策性因素的共振，近期国内玉米市场整体仍未摆脱高位振荡的态势。小麦替代压力、饲料养殖需求偏弱及宏观调控政策等因素短期内仍将制约国内玉米上行空间，短期内其价格难以全面上涨。但在国际市场价格攀高及国内后市供应趋紧的共同支撑下，我国玉米价格继续大幅下探的可能性也应相对较小。中长期来看，今年东北产区玉米播种面积大幅下降进一步巩固了2008年国内玉米市场牛市格局。后期我们应密切关注华北产区玉米播种面积变化及下半年北方产区的天气情况。另外后期政策性调控也将逐渐成为主导我国玉米市场走向的风向标。