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行情持续暴涨，油脂回调风险加大

行情持续暴涨，油脂回调风险加大

进入四季度来，油脂开始了一轮持续暴涨的单边行情，在短短的一个半月之内，通过间歇大幅拉升的方式，成功回收了三季度的跌幅。三大油脂从9月29日反弹至今，菜油涨幅达到· 碳纤维复合材料在汽车和轨道交通中的利用介绍14.14%,豆油涨幅达到18.16%,棕榈油涨幅达到羽毛荸荠15.67%.那么，暴涨之后的油脂又将如何？后期是否还有因素支持其如此上涨？

未来供应：潜在压力犹存

相比去年，未来年度的油籽供应尤其是大豆的供应将出现恢复性增长。目前，南美地区大豆播种进度良好。多数分析机构认为，巴西大豆将获得丰收，产量预测区间为 万吨，同比增长幅度为9.4%-13.6%;而布宜诺斯艾利斯谷物交2易所近期称，阿根廷2009/10年度大豆种植面积将持平于之前预估的1900万公顷。09年度减产影响逐渐消化，南美重返国际油脂油料市场，对市场预期的压力在未来将逐步显现。

而就国内冬播油料种植情况而言，未来油料种植面积基本稳定，主产地区还出现了小幅增长。根据农业部预计，今年我国秋播油菜面积将基本稳定，播种期间多数地区土壤墒情较好，进展总体顺利。其中主产大省湖北省农业厅预计，今年湖北油菜播种面积预计为1850万亩，比去年增加100万亩；四川省农业厅预计，今年四川省油菜播种面积为1451.5万亩，比去年同期增加46.6黄蝉万亩。虽然近期北方地区出现雪灾，但并不如08年度主要发生在长江流域，国内油菜生长情况依然较好。

在国内外未来年度国内外主要油籽供应均出现增长的情况下，对油脂的上涨空间会构成一定制约。

储备庞大，国家调控力增强

2008年，国家先后三次下达150万吨菜籽收购计划，用于充实中央食用油储备（折合菜籽油50万吨）；四次下达150万吨中央储备大豆和575万天人菊属吨临时存储大豆收购计划；同时，国家还进口部分大豆和豆油用做中央储备，08年中央储储备食用植物油库存同比增加75万吨，地方储备油库存同比增加了2钢结构适用于包括住宅在内的各种工业与民用建筑9万吨；2009年国家两批下达了500万吨临时存储菜籽收购计划，折合菜籽油153.33万吨。

从现在市场供应情况来看，由于国家大量收储，油脂市场商业库存量有明显减少，短期市场供应甚至出现紧张；但是，另一方面，国家调控市场能力也大大增强。尤其是年底市场需求旺季，当价格大幅上涨之后，国家往往会轮出一部分储备油脂以满足市场由于有望帮助提高碳素纤维塑料聚合物的使用需要。笔者认为，考虑到今年临储油脂的数量之大，国家后期部分轮出的概率增大，对油脂后期价格将有一定影响。

终端消费传导：现货再度滞涨

本轮现货领域的上涨，是从花生油的上涨开始的。由于09年我国花生产量下降，花生收购价大幅上涨，10月国内散装花生油价格累计上涨幅度超过2000元/吨。另一小油脂--棉籽油价格也出现了明显的上涨，新疆棉籽油报价维持在元/吨。而在现货价格上涨的早期，三大主要油脂报价表现出滞涨的态势，仅有棕榈油小幅提价。

在期货连续大涨之后，本周开始，品牌小包装豆油开始全线上调批发价。而不少食用油厂商已经限量发货、油厂囤货限售的传闻，又将油脂价格的炒作又推上一个高峰。在笔者看来，小包装作为现货市场产业链的终端，本身就存在价格传导的滞后性，当价格传导至此，往往进入涨势的尾声。从现货市场的报价来看，大幅上涨之后，很可能再度回归滞涨，而此时，期货价格也有了回调的需要。

对于整体油脂市场的看法，笔者还是维持之前的看好观点。但是，从油脂本身的情况来看三七草属，无论是价值洼地之说还是消费预期，都不足以支持其如此暴涨。市场从来就是多空交织的，上涨愈猛，未来回调愈深。就目前的行情而言，追涨不宜，等待回调逢低建仓为佳。

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